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钢铁行业动态:需求趋势不好 高成本难支撑价格

发布日期:2020-01-13 23:24 来源:网络整理 点击:

  本周大盘结束5 周下跌,本周上涨1.60%。钢铁板块跟随大盘,整周上涨1.98%。个股方面,管道和铁矿石个股领涨,由于方大特钢发生生产事故,大幅下跌5.40%,带动高分红的三钢闽光也下跌4.91%。高分红龙头股的下跌也预示着市场对于钢厂后续盈利的不看好。价格方面,本周螺纹和热卷现货价格分别下跌100 元/吨和50 元/吨,上海螺纹现货跌破4000 元整数关口。

      期货跌幅更甚,螺纹和热卷主力期货分别下跌139 元和101 元。

      相对强势的原料也出现下跌,铁矿石周五价格已回落至100 美元下方。从5 月5 日以来,螺纹现货累计下跌180 元,而同期钢坯仅下跌30 元,原料端的强势已导致钢厂盈利大幅下降。我们跟踪的螺纹吨钢毛利已从5 月5 日的817 元下降至5 月31 日的444 元。

      和价格持续走弱相对应的是需求端的持续走弱。4 月份的宏观经济数据除房地产外均不佳,5 月份的PMI 再次下行至50 下方,至49.4。更高频的库存和成交量数据也限制,需求边际有所走弱。本周我的钢铁库存为1580.25 万吨,环比上周下降13.94万吨。库存去化速度大幅下降。目前库存数据已高于18 年同期。

      考虑到18 年直至6 月中旬库存去化速度仍较快,19 年库存去化缓慢期来的较早。虽然高产量是导致这一情况的主要原因,但需求端在房地产仍一枝独秀的情况边际走弱还是值得警惕。我们预计需求会进一步走弱。

      近期关于“高成本有望支持高钢价”以及“热卷现对抗跌将限制钢价下行空间”等说法较为流行。对此,我们并不认同。

      “需求决定方向,供给决定弹性”是商品圈的一个法则。即便房地产持续超预期,钢材需求再持续超预期的概率已很低,季节性需求亦到了走弱的时点。因此,价格看不到向上的方向。

      供给方面,由于仍然有利润,高产量短期内很难下降。虽然,铁矿石的基本面确实不错,但“螺纹决定整个黑色产业链大方向”这一判断还没有到发生改变的时点。铁矿石在之前一波大涨之后,短期再次上涨的动力已大幅减弱。展望6 月,我们认为可能会出现现货加速下跌,带动期货、铁矿石价格下跌。整体上,6 月钢价继续保持弱势,钢厂盈利继续受挤压,直至钢厂出现一定规模的减产才有可能出现大的转机。

      钢铁股方面,整体缺乏机会,不再推荐铁矿石个股,建议重点关注特钢和钢管类个股,重点推荐大冶特钢、久立特钢和永兴特钢。另外,武进不锈、常宝股份和金州管道也值得关注。

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